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今日黑马股票推荐(2021年7月22日)

更新时间:2021-07-22 15:47:23 点击:782

  类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:闫广 日期:2021-07-21

  Q2 成本测试期,业绩依旧保持稳健增长。我们判断,随着下游客户对建筑品质需求的持续升级,公司防水材料市占率稳步提升,同时依托于防水主业多年积累的客户资源及销售渠道的协同性,公司产品多元化发展迅速,预计公司二季度整体出货增速在40%以上,依然保持稳定增长;但由于二季度以来原油价格持续上涨,沥青价格也出现明显提升,根据2020 年年报显示,防水材料成本中原材料占比约85%,而沥青占原材料的30%左右,根据山东地区沥青成交价测算,21Q2 年沥青均价约3230 元/吨,同比增长约48.4%,环比增长约5.8%,因此Q2 原材料价格上涨将带来一定的成本压力,但雨虹作为业内可以做到沥青集采且具备较大库存能力的企业(在原材料价格较低位置加大库存),公司依旧是行业内成本管控稳定且突出的企业。此外,2 月末公司沥青类卷材提价10-15%,防水涂料提价10-20%,向下游传导成本压力,我们认为,一方面去年三季度沥青价格基数环比有所提升,另一方面公司提价逐步落实中,预计Q2 为毛利率承压最大的阶段,三季度将逐步改善。

  行业新规颁布在即,充分利好龙头企业。近年来随着环保监管以及政策标准引导行业规范化发展,防水行业进入良币驱逐劣币阶段,高耗能、落后的小企业逐步被淘汰。2021 年下半年《建筑和市政工程防水通用规范》新标准有望实施,《规范》

  以提高防水工程设计使用年限为核心,有利于行业规模扩容以及对产品品质提出更高的要求,我们认为,新规实施将充分利好生产规范、产品和服务质量有保证的头部企业,未来集中度将继续加速向龙头企业聚拢。

  公司渠道优势突出,多品类扩张迈向综合建材集团。随着行业发展愈发规范以及下游地产企业集中度的提升,防水行业进入“良币驱逐劣币”阶段,未来将呈现强者恒强,而当前公司市占率依旧较低,公司与百强地产商多数建立战略合作,随着地产商的集中度提升以及公司的渠道成熟完善,市场份额将稳步提升,成长空间广阔。同时,公司深耕防水领域多年,建立起成熟的销售渠道及品牌,公司一方面巩固防水领域的龙头地位,另一方面依托防水业务建立的成熟渠道,快速扩张新品类,以建筑涂料为代表的新产品,通过“零售+工程”并举,保持高速增长,未来将成为公司新的业绩增长点;而节能保温、非织造布、特种砂浆、建筑装饰涂料等多领域也保持较快增速,公司向综合建材集团迈进。

  投资建议:我们认为公司依托公司强大的渠道及品牌优势,具有强属性,一方面定增落地加速产能扩张,继续巩固防水领域的龙头地位;另一方面股权激励调动员工积极性,多品类扩张带来新的业绩增长点,未来成长可期。我们维持21-23 年公司归母净利润分别为43.9、56.5 和71.7 亿元,对应EPS 分别为1.74、2.24 和2.84 元,对应PE 估值分别为31.1、24.1、19 倍,维持目标价区间67.2-78.4 元,维持“买入”评级。

  风险提示: 原材料持续涨价,成本压力加剧;地产投资大幅低于预期;行业竞争加剧,企业扩张进度低于预期;环保监管放松,产能退出进度不及预期。

  类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:余斯杰/陈浩武 日期:2021-07-21

  北新建材拟设立全资子公司投资和运营涂料业务,并开展建筑涂料、工业涂料及相关产业的全国布局和全球发展,进一步落实“一体两翼、全球布局”

  公司涂料业务开始较早,但并非发展重点:2000 年公司建成年产6 万吨水性涂料生产线 月与德国ZERO 公司达成技术合作协议,开发高档环保涂料;“龙牌漆”是公司自有涂料品牌,具一定知名度。2019年前涂料业务并非公司战略业务。随着公司石膏板市占率达到高位,后续持续高速增长空间有限, 2019 年公司提出 “一体两翼、全球布局”发展战略,在保证石膏板行业龙头地位的同时,大力发展防水和涂料业务。

  “一体两翼”战略发布后公司着力发展涂料业务:2020 年7 月公司与中国涂料工业协会共同设立“中国涂料科学研究院”,并发布自主研发的“自呼吸环保无机涂料”,依托北新建材的国家级技术中心加速布局涂料业务;2021 年4 月公司在铜官工业园建设10 万吨水性建筑涂料生产线。

  预计公司将进一步完善“涂料翼”布局,完善的石膏板及防水渠道布局将助力涂料业务发展:公司已通过收购蜀羊、禹王、金拇指初步完成“防水翼”布局,预计公司也将进一步完善“涂料翼”布局。涂料行业属性、渠道结构与防水较相似,对于北新建材而言较易切入。因此,石膏板业务和防水业务较为完善的渠道布局有助于公司发展建筑涂料业务,发挥协同效应。

  考虑涂料业务处于起步阶段,我们维持公司业绩预期。预计2021-2023年,公司营收分别为230.6、262.0、300.7 亿元;归母净利润分别为40.9、49.4、60.1 亿元;EPS 为2.42、2.92、3.56 元,维持公司买入评级。

  益丰药房(603939):精细化管理之标杆 再次腾飞剑指药房全国连锁巨头

  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2021-07-21

  国内政策监管趋严,推动零售药房行业集中度持续提升,五大上市药房的市占率从2017 年的8.47%提升至2020 年的14.27%。益丰药房顺势以“自建+并购+加盟”在全国快速扩张,目前已在中南、华东、华北等地区建立竞争优势。其中,并购方面,公司通过并购稀缺区域龙头新兴大药房,强势切入河北市场,且并购后借助强大的统采和管理优势,推动新兴大药房业绩快速提升(2017-2020 年扣非后净利润CAGR约为37%),彰显公司极其出众的并购整合能力。当前公司直营门店的店龄结构合理,从2018 年至今并购门店和次新门店数量占比均在50%以上,直营门店业绩有望持续高成长。

  公司顺应行业长期趋势积极承接外流处方。其中,上游端与处方药厂家构建良好的合作模式,持续引入处方药品种。2020 年形成DTP/DTC合作关系的供应商已达100 家,外流处方品种达400 种,为DTP 药房引入肿瘤、免疫等领域新药;下游端公司积极布局DTP 药房且已覆盖湖南、湖北、江苏、江西、河北等多个省份,依托DTP 药房专业的药学服务体系为患者提供专业化的用药指导和慢病管理。根据中康咨询数据,国内药店处方药销售规模从2017 年的1533 亿元增长至2019 年的1893 亿元,当前处方药持续外流至药店,公司有望长期持续受益。

  考虑到药品属地监管和医保属地支付等因素,线上线下融合发展(而非相互取代)大概率成为零售药房行业未来的发展趋势。益丰药房以O2O 模式快速布局医药新零售业务,O2O 线 年互联网业务实现销售6.88 亿元,同比增速高达114%。益丰药房率先积极布局线上渠道,线上线下资源互补且业务相互促进,有利于进一步抢占中小型药店的客流量。

  益丰药房在门店运营、供应链配送、会员群体等方面的管理能力出众,实为行业精细化管理之标杆。从运营指标上分析,门店运营方面,公司以商品精品战略提升门店盈利能力,2020 年净利率达6.59%,盈利水平领先行业;供应链管理方面,益丰药房通过持续强化物流供应链系统优化库存周转效率,其库存周转天数从2016 年的97.39 天下降至2020 年的88.16 天;会员管理方面,会员人数已从2016 年的1200 万人快速提升至2020 年的4251 万人。2020 年公司的会员销售占比高达79.10%,位居行业领先水平。

  投资建议:预计2021-2023 年分别实现归母净利润10.04 亿元、13.13亿元、16.36 亿元,分别同比增长30.7%、30.7%、24.6%,给予买入-A的投资评级。

  风险提示:行业竞争加剧风险、处方药外流不达预期风险、药品降价大于预期风险、跨区域扩张和经营风险;

  北摩高科(002985):布局起落架系统 维修需求显著提升 有望进入高景气发展阶段

  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李鲁靖 日期:2021-07-20

  布局高价值量起落架着陆系统,训练时长增长推动维修需求提升公司飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘(副)等主营产品广泛应用于歼击机、轰炸机等重点军工装备。公司研发的产品被军方及国内各大主机厂商广泛采用,服务范围遍布5 大战区,部分产品独家生产、不可替代,打破了国外厂家对该领域的技术封锁及垄断。另外,公司布局的飞机起落架系统已取得阶段性成果,我们认为公司有望形成起落架着陆全系统集成优势,增大军品利润规模。由于军品“先入为主”特点,对于供应商后续提供的维修、更新换代、备件采购存在依赖,我们认为随着我军训练增加,维修更换需求显著增长,公司维修业务有望实现快速增长。

  H1 同比预计实现翻倍增长,军品订单、交付稳步提升2021H1,公司预计实现归母净利润1.94 亿元至2.27 亿元,同比提升80%-110%;扣非后净利润1.89 亿元至2.22 亿元,同比提升82.9%-114.2%,主要系军品业务稳步增长并且北京京瀚禹电、陕西蓝太纳入合并范围。单季度来看,Q2 归母净利润预计为0.89亿元至1.22 亿元,环比下降15.2%至提升16.2%,根据历史季度业绩,Q2 业绩均略低于Q1,我们认为21Q2 有望实现突破,推测订单、交付或实现稳步提升。

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