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今日黑马股票推荐(2021年7月21日)

更新时间:2021-07-22 15:46:55 点击:761

  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郭其伟 日期:2021-07-20

  事件:2021 年7 月20 日,宁波银行配股申请获中国证监会发行审核委员会审核通过。根据配股预案,公司拟以每10 股配售不超过1 股的比例向全体A 股股东配售,募集资金总额不超过人民币120 亿元(含),扣除相关发行费用后全部用于补充核心一级资本。

  公司采用市价折扣法确定配股价格,若以2021Q1 末总股本60.08 亿股为基数,以配售比例上限和募资金额上限进行测算,则配股价格约为每股20 元,高于2021Q1 末17.54 元的扣除分红后的每股净资产,但较7 月19 日收盘价37.47 元(对应2021Q1 末BVPS 约2.14 倍PB)的折价约为46.6%。2020年以来,上市公司配股价格较市价的平均折价约为47.37%。宁波银行的配股折价与市场平均水平相当。

  上市银行补充核心一级资本主要包括内源性补充方式和配股、定增、发行可转债三种外源性补充方式。其中,定增的门槛较高,审批流程较长,资本补充进展较慢;可转债转股的时间具有不确定性,一般短则一年、长则三至四年,也难以高效地补充核心一级资本。在这种情况下,公司在去年完成定增后,继续采用配股的方式,有助于提高资本补充效率。

  2021Q1 末公司核心一级资本充足率9.39%,处于上市城商行中等水平和上市银行偏低水平。目前公司处于高速成长阶段,近三年风险加权资产的年均复合增速高达21.34%,对资本金的消耗较大。此外,《系统重要性银行评估办法》于今年起正式实施,公司如果入选国内系统重要性银行,将面临更高的资本要求。以2021Q1 末静态测算,本次配股有望推动各级资本充足率提升1.04pct,补足资本弹药,为规模扩张打下坚实的基础。

  配股短期对盈利指标有所摊薄。以2021Q1 末静态测算,配售完成后TTM口径的EPS 为2.27 元,ROE 为12.99%,分别较配售前下降0.23 元和1.50pct。

  但从中长期来看,配股有望拉开公司与其他城商行的资本差距,形成行业领先优势,从而助力后续战略的顺利实施和业务的稳健发展。

  投资建议:关注资本补充进展,维持“买入”评级公司作为城商行龙头,扎根浙江,深耕小微,并坚持拓展大零售和轻资本业务,一季度财富管理手续费及佣金收入同比增速高达65.01%。通常配股申请获发审委通过的一个月内可获证监会书面核准,未来资本补充可期。

  而充足的资本将为公司规模扩张补充弹药。公司有资本,有资产配置空间,更有风控能力,我们看好其未来业务发展空间和利润释放前景, 将2021-2022 年业绩增速预测由16.44%/18.37%调整至20.74%/20.13%,对应2021 年BVPS 为19.78 元,对应静态PB 为1.89 倍。维持“买入”评级。

  类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:余斯杰/陈浩武 日期:2021-07-20

  公司发布2021 半年度业绩报,上半年营业收入39.48 亿元,同比增加11.48 亿元,增长40.98%;归母净利2.52 亿元,同比下降8.71%;每股收益0.2 元,同比下降20%。上半年市场开拓取得成效,但成本上涨,坏账准备增加,营业利润、利润总额、净利润同比分别下降9.50%,9.88%、8.71%。

  二季度营收基本符合预期,利润承压下滑:单二季度,公司实现营收23.67亿元,同增21.2%;归母净利润1.77 亿元,同降25.7%;EPS0.14。与上年同期相比2021Q2 报告期营业总收入表现尚可,基本符合预期;但营业利润、利润总额、归母净利润分别下滑28.0%、28.5%、25.7%。

  销售顺利,产能满产:上半年公司产销顺利,预计产能利用率持续保持在85%-95%之间,基本满产;销售方面,公司通过寻找新的经销商,建设物流中心等方式开拓新市场,目前执行良好,库存水平在一个月上下。

  涨价未能完全覆盖成本上升,坏账拖累利润:上半年,由于经济快速复苏,大宗商品价格持续上涨。二季度公司主要原材料PVC、PP、PE 价格较去年同期分别上涨38.3%、11.2%、13.0%,均处于历史较高水平。公司虽然两次提价转嫁成本,但无法完全覆盖材料大涨带来的利润损失,公司综合毛利率下降4.03%。由于长账龄应收账款增加,回款不畅,减值准备同比增加0.42 亿元,相应拖累了公司的利润。

  看好公司继续稳量稳价,开拓市场:公司目前更看重保量开拓市场,下半年公司进一步开拓市场,销量规模有望提升,以销量弥补成本上涨。

  考虑原材料成本上行,我们小幅调整原有预期。预计 2021-2023 年,公司营收分别为89.9、102.5、112.8 亿元;净利润7.7、9.2、10.4 亿元;EPS0.62、0.74、0.84 元。维持公司买入评级。

  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:周莎 日期:2021-07-20

  2021H1,公司经营规模持续扩大,同时,得益于公司多产品组合、对市场的前瞻性预判以及内部管理效率的提升,公司收入/利润均实现了稳步增长, 实现营业收入110.27 亿元,yoy+35.51%;实现归母净利润10.04 亿元,yoy+57.96%。具体来看,报告期内, 公司动物营养氨基酸板块实现营业收入57.10 亿元,占营业收入的比重为51.78%,yoy+38.31%;食品味觉性状优化产品收入40.36 亿元,yoy+37.43%;人类医用氨基酸实现营业收入2.67 亿元,yoy-7.72%;其他产品实现收入10.14 亿元,yoy+29.49%。

  氨基酸需求持续向好,量价齐增贡献利润弹性公司是国内氨基酸龙头,赖氨酸、苏氨酸产能均位居国内首位。我们判断,公司氨基酸需求有望持续向好,主要逻辑在于:1)下游生猪产能逐步恢复带动氨基酸需求持续向好,根据农业农村部数据,截至2021 年4 月,全国能繁母猪存栏量环比继续增长1.1%,同比增长39.9%,恢复势头良好,生猪存栏的逐步恢复将带动氨基酸需求向好。2)我国饲料禁抗政策正在稳步推进,为了保证养殖效率,苏氨酸、赖氨酸替抗需求旺盛。

  味精需求环比改善,新增产能投产增厚公司利润2020 年,受新冠肺炎疫情影响,下游餐饮需求萎靡拖累公司味精产品价格下滑,报告期内,公司食品味觉性状优化产品收入承压,同时,受玉米价格持续上涨影响,毛利率也有所下滑。

  进入2021 年,随着新冠肺炎疫情影响的边际减弱,餐饮需求恢复提振公司味精产品需求。此外,公司吉林梅花年产25 万吨味精产能正在逐步释放,味精产能规模已达百万吨级,行业地位进一步巩固。我们认为,寡头竞争格局下,头部企业拥有定价权,在需求环比改善的背景下,味精产品提价预期较足,有望增厚公司利润空间。

  生猪产能恢复带动氨基酸需求向好,新冠肺炎疫情边际影响渐弱刺激味精需求环比改善。我们维持对公司2021-2023 年的归母净利润分别为17.51/23.70/29.84 亿元的预期不变,对应EPS 分别为0.57/0.76/0.96 元,当前股价对应PE 分别为11/8/6X,维持“买入”评级。

  生猪产能恢复进程不及预期,产品销售不及预期,主要原材料玉米价格超预期上涨,政策扰动。

  类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:花小伟/邓周贵/李文华 日期:2021-07-20

  名副其实华南王,产品结构升级焕新生。珠江啤酒是我国第一瓶纯生啤酒的产商,是当之无愧的“纯生鼻祖”,并在全国范围内享有“北有燕京,南有珠江”的美誉。广东省是我国的啤酒消费大省,珠江啤酒2020 年在广东省的市占率高达33%,并在省内实施深度分销加强渠道掌控力。2018~2020 年,珠江啤酒扣非归母净利润1.32/3.61/5.23 亿元,CAGR 高达148%,主要受益产品结构升级。2020 年高端精酿销量同增34%,高档产品销量占比同比提升3pcts。

  产品结构升级大风起,珠江河畔百舸争流。我国啤酒市场进入存量竞争,各大啤酒企业由份额优先转向利润优先,行业竞争格局好转。广东啤酒市场呈现“量稳价增”的发展趋势,各大啤酒巨头纷纷布局高端啤酒赛道。与此同时,中高端价位段行业竞争烈度下降,打开了珠江啤酒产品结构升级的空间。珠江啤酒通过推出97 黑金纯生、新零度等产品来推动基地市场价格带上移。

  基本盘:零度系列“渠道稳定+主动提价”实现占位。零度系列是珠江啤酒主力大单品,2020 年销量占比在44%,定位4~5 元中端价位段。2020 年,公司对4 元零度进行换代升级,终端零售价提0.5 元,实现省内啤酒价格带的整体上移。产品端,公司对零度系列重新换装,品牌更加年轻化,打造体育定位。渠道端,公司率先在东莞等强势市场进行换代,在保证渠道和终端利润的基础上,预计2021 年将扩大升级面。

  进攻盘:纯生系列切入餐饮赛道,加快高端价位布局。珠江啤酒过去在即饮渠道布局相对薄弱,2020 年公司推出新品97 黑金纯生,定位10~12 元高端价位段,主打餐饮渠道。我们认为未来97 黑金纯生将取得成功:1)公司基本盘稳固,为纯生放量提供稳定费投;2)公司在广东采取深度分销,渠道客情稳定,2020 年实现7.72 万吨销量;3)公司在高端赛道摸索出“人海战术+精耕细作”的打法,预计在提升渠道和终端利润的基础上顺利推进纯生高端化。预计雪堡及纯生系列未来三年实现营收24.79/27.31/29.53 亿元,同比增长14.2%/10.2%/8.1%。

  华南啤酒龙头开启高端化路径,给予“买入”评级。预计2021~2023 年实现营收47.62/51.72/55.08 亿元,实现归母净利润 7.15/8.42/9.30 亿元。考虑到广东基地市场产品迭代超预期,首次覆盖,给予“买入”评级。

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